饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，pp电子具有不需煎煮、卫生方便等优点。机构表示，随着传统炮制技艺的精进和持续革新，行业逐步趋向于标准化和规范化，

　　2022年8月国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于印发医保中药配方颗粒统一编码规则和方法》。

　　第二、通过对于配方颗粒的标准、功效、道地药材产地、规格和企业等方面进行规范，龙头企业相对具有规模优势，有利于优势龙头企业集中度提升；

　　统计，截至2022年9月，国家标准一共颁布了三批，合计有200个品种，目前仍有69个品种标准处于公示阶段，还未执行pp电子。目前临床常用的配方颗粒品种大约至少400个品种，各个省目前也有省标品种正在备案过程中加速。中药配方颗粒市场有望长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，市场规模从2016年的107亿元增长到2020年的255亿元。预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，将开启千亿市场。

　　安信证券表示，自2021年试点放开以来，市场积极推荐中药配方颗粒，进入2022年4季度，标准转化工作取得阶段性成果，行业拐点出现，pp电子这将是一个持续3-4个季度的过程。业绩和估值的双重底部确定向上趋势和向上空间。

　　价格方面，行业有望迎来涨价，集采风险较低。配方颗粒替换国标之后价格平均提升80-100%。具体原因包括：

　　销量方面，纳入医保，终端放开，行业快速扩容。各省加快配方颗粒纳入医保进度，保证在患者的可及性，截至2022年9月，已有多省出台政策将配方颗粒纳入省级医保支付范围，并参照乙类管理。随着纳入医保的省份增加，有望提高终端产品销量。具体原因包括：

　　医保药品目录中中药数量稳步增加，配方颗粒报销比例将随着政策放开力度加强而提高；

　　浙商证券认为，配方颗粒因为库存出清、国标尚未完备而短期承压；中长期来看，随着国标数量逐渐扩充，备案数量更多、生产方面更具优势的龙头会首先受益，建议关注具有规模优势的行业龙头企业。

　　西南认为，pp电子龙头企业具有全产业链控制的能力，在上游中药材种植基地建设、成本端把控、质量标准控制、下游终端渠道能力上具有竞争优势，即便未来面临集采，行业也会加速集中。与此同时，龙头占据大部分市场份额，在竞争格局中有市场优势。目前国家及各省共发放牌照60余张，中药配方颗粒的6家国家试点企业占据超过80%的市场份额，虽然后续升级试点逐渐开放部分企业也分得部分市场份额，但相对龙头较小，目前行业集中度较大。

　　华润三九(000999.SZ)：公司中药配方颗粒每年增加50味左右地方常用品种，专科线及中药配方颗粒业务成为主要增长点。公司持续在中药配方颗粒和饮片业务进行全产业链布局，从设备自动化pp电子、智能化方面升级生产过程，提高配方颗粒质量控制水平，应对新国标的实施。公司已覆盖国内近两千家中医院与中医医疗机构，配方颗粒政策放开后，可以提升现有终端效率，进一步拓展到更多终端。

　　红日药业(300026.SZ)：公司是最早的中药配方颗粒国家试点企业之一，配方颗粒业务增长平稳，生产布局网络有序开展。中药配方颗粒营收自2010年起一直维持增长势头，2010-2020年CAGR达44.93%。2021年实现营收42.34亿元，同比增长41.60%。

　　(报告来源：西南证券、、安信证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。)