pp电子财通证券股份有限公司李渤近期对华域汽车进行研究并发布了研究报告《H1业绩同比小幅下滑，新兴业务产品加速落地》，本报告对华域汽车给出增持评级，当前股价为19.55元。

　　华域汽车(600741) 核心观点 受疫情和原材料价格波动的影响，H1 业绩同比小幅下滑 据公司公告，H1 营业收入 687.50 亿元，同比+3.21%。其中内外饰件/金属成型和模具/功能件/电子电器件/热加工件分别为 459.19/52.83/116.25/24.64/2.47 亿元，同比+4.98%/+14.17%/+2.05%/-9.09%/-12.46%。归母净利润 25.18 亿元，同比-7.78%。Q2 营业收入 313.79 亿元，同比-1.11%，归母净利润 8.11 亿元，同比-43.64%。我们认为 H1 业绩较弱pp电子，主要原因为公司受到了上海疫情、钢和铝等原材料价格波动以及芯片供应和价格波动的影响。展望 H2，下游客户销量有望逐步回升，公司业绩有望回暖。 毛利率小幅提升，来自联营和合营企业的投资收益同比下滑 H1 公司毛利率 12.74%，同比+0.39pp，其中内外饰件/金属成型和模具/功能件/电子电器件/热加工件分别为 13.77%/10.45%/10.80%/9.19%/-3.01%pp电子，同比分别+0.51pp/-0.56pp/+0.63pp/-0.58pp/-8.14pp。H1 来自联营和合营企业的投资收益 8.81 亿元，同比-27.26%。 中性化战略持续推进，新兴业务产品加速落地 公司持续优化客户结构，汽车内饰、座椅骨架、安全气囊、传动轴等新获华晨宝马、北京奔驰、沃尔沃等配套供货；汽车内饰、电驱动铝壳盖、传动轴、前副车架、制动卡钳、车灯、电动空调压缩机等新获特斯拉、蔚来、比亚迪、小鹏、小米等配套供货；汽车车灯、转向机、传动轴、空调压缩机等新获长城、广乘、奇瑞、吉利等配套供货。H1 公司营收的 49.38%来自于上汽集团以外的整车客户，同比+1.38pp。公司以智能化、电动化为方向，加快推进新兴业务产品开发和应用落地：1)华域汽车电子进一步完善长距、中距、短距平台毫米波雷达产品线)华域视觉智能化视觉系统产品研发落地，DLP 大灯、前后 ISD 数字交互式尾灯及控制系统已参与智己、高合新一代车型研发。 盈利预测与投资建议 我们预计公司 2022-2024 年收入分别为 1487.55/1623.02/1771.11 亿元，归母净利润分别为 68.04/74.38/81.43 亿元，对应 PE 分别为 9.06pp电子、8.29、7.57 倍，首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利67.29亿，根据现价换算的预测PE为9.18。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华域汽车(600741)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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