核心观点：偏空 上游率偏低，供应减量预期兑现不足，需求端略有改善，现货挺价pp电子，基差走强。检修集中期至10月上旬，后续01合约压力偏大，短期高位震荡，长期偏空。

　　供应水平：偏多 PP开工降至8成附近，环比-6%，PE开工环比持平，约89%。

　　本周PP开工率大幅下滑，从上周86.6%下滑至80.7%。同比处于近5年极低值。

　　PE开工率相对稳定，最新值在88.7%，环比持平。同比处于近5年区间下边界。

　　整体上看，目前聚烯烃装置开工率均不高，短期供应回升预期证伪，从当前检修装置周期看，预计10月份后开工率会回归。

　　排产结构性看，LL目前排产比例约37%，环比+2.4%，主要源于前期检修装置回归导致排产比例增加。LL排产增多后，LL-HD的非标价差有明显走弱。

　　PP拉丝排产27%，环比+3%。从检修量看，PP环比持平，拉丝排产增加更多地源于非标减少，共聚注塑和均聚注塑分别有1-2%环比下滑。非标价差看，共聚注塑-拉丝价差略有回升，共聚注塑排产减少对其有一定驱动。

　　PP检修装置方面，新增宁波台塑（17万吨）、钦州石化（20万吨）、东华张家港（40万吨）短修一周。万华化学600309）（30万吨）、宝丰二期（30万吨）大修一个月。周内新增检修多为大套装置，且部分为大修，因此，短期PP开工率处于偏低水平，预计10月上中旬回归。

　　PE方面，周内宝丰HD装置大修一个月。中油塔里木HD装置、兰州石化HD新线、燕山石化老LD二线、万华化学全密度装置等装置短停一周左右。独山子石化HD新线天。

　　整体上看，PE短期检修损失量变动不大，9月份检修损失量在29万吨左右，环比8月份减少16万吨。

　　PP增量装置中，天津渤化由于原料问题仍在停车。宁波大榭石化装置开车投产。

　　中景石化预计9-10月份投产，前期以外购丙烯单体为主。广东石化已经中交，预计四季度会有释放计划。

　　广东石化100万吨装置投产在即，预计10月份开车，暂时把量产排在11月份。

　　PE农膜样本开工45%pp电子，环比+5%。农膜企业原料库存天数小幅+0.84天，环比+6.3%。样本农膜厂订单量连续反弹，环比+12.7%。

　　农膜下游需求持续好转，订单量大幅增加，企业原料库存增加。短期农膜需求较好，且有持续增长的空间

　　PP下游样本塑编企业数据看，开工率47%，环比+3%pp电子，样本企业订单量环比上周+0.2天，样本企业原料库存环比-0.1天；

　　BOPP周度开工率在61%，环比+9%。样本企业原料库存-5.6%，BOPP工厂订单量环比+14%。

　　BOPP周度需求大幅回升，现货价格持续反弹之下，终端投机需求增加，BOPP工厂订单量剧增，成品库存减少，刚性补库较多。

　　01合约基差看，华东LL基差+200元/吨，华东PP基差+200元/吨，盘面冲高回落后，周内小幅走强。

　　PE方面，LL东北亚CFR报价950美元/吨，环比持平。LL内外价差顺挂，后续到港预期增加。

　　PP拉丝料本周CFR东北亚在930美元/吨，环比持平，pp进口利润盈亏平衡附近，净进口预计有所增加。

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