据隆众资讯统计，以华东市场聚丙烯拉丝价格为例，截至2019年6月底，拉丝均价在8778元/吨，较2018年的9502元/吨低出7.62%。回顾2019年半年行情，从下图中不难看出，2019年上半年国内聚丙烯市场行情以震荡下跌为大趋势。具体来看：

　　一季度国内聚丙烯市场行情受春节假期影响较大，整体呈偏弱震荡走势。1月份由于春节将至，下游企业陆续进入放假模式，市场物流停发，买气清淡，需求面支撑作用疲软。节后归来，下游需求复工缓慢，尽管元宵节后下游厂家开工率有所回升，但用工端口仍显示“用工荒”，工厂采购需求跟进不足，社会仓库多听闻有爆仓事件发生，且“两桶油”方面，节后两油库存峰值达到113.5万吨，同比2018年的峰值102万吨高出11.27%，市场供应压力较大，供需矛盾突出。3月份，由于涉及增值税政策改革影响，部分商家出现小量囤货迹象，成交情况有所好转，行情出现小幅反弹。截至3月底，PP市场拉丝价格在8800元/吨，较年初的9070元/吨走低2.98%。

　　二季度国内聚丙烯市场行情跌幅扩大，久泰能源以及大连恒力投产，市场供应压力进一步增加，以及原油上涨形态破坏，成本支撑作用有所减弱。4月上旬，随着原油价格走高以及市场部分货源紧张的情况，市场价格中上旬延续涨势，PP期货价格涨幅较大，2019年上半年期货最高价出现在4月8日的9051元/吨，对业者心态产生较强的提振作用，刺激市场成交。但需求逐渐抵触高价，市场成交难以放量，贸易商不得不在中下旬延续让利出货，但市场成交依旧清淡，库存消化缓慢。进入5月份，受五一小长假影响，节后归来石化库存累库明显，达到102万吨，环比节前上涨16.57%，石化企业纷纷下调报价，商家持续让利出货。由于国内扩能装置投产时间大概率延迟，对PP主力1909合约的供应压力减弱，下半月随着期货的上涨，下游集中补库，场内现货价格也逆势反弹，但随着下游补库的结束，PP市场价格一直处于窄幅调整状态。6月份，由于久泰能源、恒力石化等新产品投放市场，对市场造成低价冲击，加之本月停车检修装置较少，难以对市场形成提振。下游方面，需求弱势，塑料制品产量及汽车产销量数据继续萎缩，同比均有不同程度走低，且听闻部分汽车厂家有放假计划，市场现货面供需矛盾突出，2019年上半年期货最低价出现在6月6日的7811元/吨。中旬过后，因突发阿曼湾起火事件传导至能化版块的上涨，中美贸易摩擦释放出利好信号，以及地缘政治局势紧张令油价再度上涨等，成为短期的炒作因素，加之部分地区拉丝资源供应偏紧，市场短期反弹走势为主。

　　总体来看，2019年上半年国内聚丙烯行情走势震荡下行，供需矛盾突出是主要的下行因素，其中油价对现货市场的成本支撑作用较强，油制生产企业成本线受到考验，煤制烯烃以及PDH制企业低成本优势明显。截止至6月底，国内聚丙烯市场以拉丝价格为例，华北地区主流在8450-8650元/吨，华东地区主流在8480-8600元/吨，华南地区主流在8600-8750元/吨。

　　从2014年-2019年上半年我国聚丙烯产能一直处在不断增加的状态。2019年是聚丙烯装置投产高峰，预计投产总产能达295万吨，截至6月底，国内聚丙烯装置顺利投产的企业有大连恒力45万吨/年装置、内蒙古久泰32万吨/年装置，年产能增加共77万吨至2328万吨；预计今年下半年，中安联合70万吨/年、东莞巨正60万吨/年、宁夏宝丰二期30万吨/年、大连恒力二期40万吨/年产能将陆续投产，产能继续释放。

　　截至2019年6月底，国内聚丙烯装置投产产能为77万吨/年，对市场供应压力冲击有限。但今年上半年受加税等宏观因素影响，加之目前聚丙烯下游需求淡季，需求面利好难寻；故上半年国内聚丙烯现货市场整体走势不佳。

　　截至 2018 年 11 月份，中国聚丙烯总产能达到 2251万吨，主要分布在西北北、华东、华北、华南、东北等地区。

　　按区域划分来看，2019年上半年产能各区域占比与2018年区域占比变化不大，西北地区新增产能为内蒙古久泰32万吨/年装置，该地区 PP 总产能达 679万吨，占总产能的 29.9%，占比依旧在第一位。西北地区以煤化工、中石油企业为主，主要分布在宁夏、陕西、新疆、甘肃等省份。占比第二的是华东地区，该地区 2019年并无新增投产装置，PP 总产能依旧在 430万吨，占比下降1%至18.4%。华东地区以中石化企业和民营企业为主，主要分布在江浙沪等地区。其次是华南、华北地区，较去年无新增产能，产能占比分别在17.5%、15.8%。东北地区新增产能为大连恒力45万吨/年装置，该地区总产能达247万吨/年，产能占比增加2%至11%。预计今年下半年东莞巨正源、中安联合、宁夏宝丰二期、大连恒力二期顺利投产后，华南、华东、西北、东北地区产能占比将继续增多。

　　2019上半年国内聚丙烯平均开工率97%，各月度开工率均维持90%以上，相较2018年上半年的85%有明显的增长。但聚丙烯上半年产能增长不及预期，仅五月份久泰能源及大连恒力化工两套共计77万吨/年的装置投产。截止2019年6月，国内聚丙烯累计总产能在2328万吨。2019年上半年国内聚丙烯累计产量1088.82万吨，相交2018年同期增加155.93万吨，涨幅16.71%。

　　2019年6月国内检修PP装置涉及产能459万吨，影响6月份周期内产量约23.49万吨，较上周期小幅增涨1.74%。截至2019年6月底，PP生产企业检修影响产量在122.8万吨，较去年上半年增多52.3万吨，涨幅74.18%。未来7月份来看，计划内检修中景石化、中韩石化、湛江东兴、独山子石化、神华榆林、神华新疆等，但部分检修存不确定因素，7月份检修影响产量预计仍维持在20万吨左右。8月份预计检修损失量在18万吨，9月份11万吨，10-12月份检修减少。

　　2019年中国聚丙烯1-5月进口量约204.57万吨，较去年同期增长7.15%。从上图进口量可以看出，上半年聚丙烯进中量最高出现在1月，达到45.51万吨，主要前期进口窗口打开，进口商集中到货；2月份受春节长假以及市场预期的不乐观，采购量大幅缩减。5月份受国内市场价格持续回落以及美元市场的走强，导致当月进口量出现明显的下滑。

　　2019年上半年聚丙烯消费领域的占比来看，占据首位的依旧是拉丝，占比在36.51%。共聚注塑占比在23.48%位居第二，再次为均聚注塑、纤维，分别达到12.90%、9.34%的占比。再次为BOPP的占比为6.52%，管材4.52%，CPP占比2.75%及其他专用料1.48%。

　　拉丝方面来看，其主要下游为塑编以及薄膜。2019年上半年新增恒力石化以及内蒙古久泰的装置，其主要产品为拉丝，故上半年的拉丝产能占比小幅增加0.08%，同样占比上涨的有的也有均聚注塑，其中薄壁注塑的需求较好，故而，均聚注塑同比去年占比有增加1.53%。因2018年10月份PP共聚的价格涨幅明显，故而今年生产企业对共聚的排产比例增加，但同样也导致了今年的共聚价格维持偏低的水平，共聚注塑的占比在23.48%，增加3.05%。反而今年聚丙烯纤维料下游无纺布行业开工情况不佳，整体拖累纤维料的走势，故而生产企业对纤维的排产也比去年有所降低，降幅2.14%。同样出现下滑的有BOPP及透明料。BOPP薄膜目前采用拉丝的比例升高，故而对膜料的需求量逐渐减少，而也是因为BOPP膜料已经失去价格优势，基本与拉丝价格持平，对于生产企业而言，他们对生产BOPP膜料的积极性就降低。而透明料经过近几年的发展，其行业发展为供应增长较快的阶段，部分生产企业因库存压力大而导致的成交压力大的情况下，对透明的生产积极性也有所打压，透明料较2018年下降0.97%。

　　塑料制品应用广泛，庞大的下业为我国塑料制品行业的发展提供了强有力的支撑。塑料制品主要应用领域在塑料薄膜，农用薄膜，泡沫塑料，塑料人造革、合成革以及日用塑料制品等方面。

　　2018年塑料制品产量相较往年有明显的走跌，2019年塑料制品产量延续走跌态势。2019年1-5月份国内塑料制品累计产量在2607.7万吨，较去年同期下降486.2万吨或15.72%。国内新料供应量继续增加，但环保因素严格控制再生料用量使得再生料使用量明显萎缩，加之中美贸易摩擦影响下，代加工减少，导致塑料制品产量下滑。

　　2019年上半年国内塑编企业平均开工率约在60%，与2018年同期持平。上半年原料聚丙烯整体行情呈震荡下跌趋势。尤其二季度，伴随久泰能源及大连恒力投产，市场供应压力进一步增加。据隆众资讯统计，2019年上半年国内PP拉丝均价约8780元/吨，相比2018年同期走跌7.62%。成本压力相应缓解，国内塑编企业开工表现相对积极，1、2月份因环保检查及春节假期影响市场整体开工较低。但3月份起工厂开工率宽幅上移，3、4月份塑编企业开工率均维持67%，为近三年来的高点。进入六月份下游需求转弱，加之原料价格反弹，企业整体开工率下滑。

　　通过上图不难看出，2019年上半年中国BOPP的开工率维持在较低水平。2月份春节期间由于行业会议，多数BOPP厂家停工检修，开工率低至27%；6月下旬亦出现厂家装置集中检修的情况，但厂家只是例行检修，停工时间较短。上半年中国BOPP行业平均开工率在54.6%。整个上半年BOPP行业开工维持在5-6成，装置开工情况不容乐观，部分厂家装置常年停车。BOPP企业竞争压力大，加之供求失衡状况难有改善导致行业产能过剩。

　　2019年1-5月份月均总出口量在15.16万吨，同比2018年的16万吨减少5.54%。2019年上半年国内价格较高，出口利润基本为负，所以出口量少于2018年上半年。仅1月同比增长52.27%，主要是受临近春节影响，下游工厂停工较多，上游石化有爆仓趋势，所以积极出口，而主要出口的东南亚地区，需求反而比较旺盛，所以一月出口数量增加。

　　从图中可以看出，2019年初，石化库存累库严重，春节后两油库存峰值达到113.5万吨，同比2018年的峰值102万吨高出11.27%，市场供应压力较大，供需矛盾突出。随后的2-4月份，市场进入漫长的去库存化阶段，但效果并不显著，截至五一假期归来，石化库存仍在102万吨，同比去年高出18.60%，高库存导致石化企业纷纷下调报价，商家持续让利出货，加之2019年聚丙烯新增扩能计划众多，来自供应面的压力持续打压市场。但随着5、6月份，大连恒力以及久泰能源的投产对市场资源供应的压力并未达到预期，加之东莞巨正源以及中安联合的投产计划推迟，市场结构性资源偏紧，库存消化速度较快，尤其是6月底，两油库存降至64万吨，创年后新低。现阶段上游企业库存处于中低位运行阶段，销售压力较小，挺价意向明显。

　　数据显示，国内聚丙烯贸易商库存2019年大涨后小幅走低，相比2018年变化幅度比较大。2019年上半年贸易商平均库存同比去年上升106.34%。主要因为下游工厂随拿随用，刚需补库，囤货意愿减少；再加上石化考核力度加强以及新装置投产，所以2019年贸易商库存比2018年普遍都高。3月底受月末考核计划量和降税影响，贸易商为赚取税差积极做库存，贸易商库存达到2019年高点。4月份期货不断走低，贸易商让利以促成交，在熊市中维持低库存操作成为常态，库存不断下降，接下来贸易商一直积极去库存。6月底受期货大幅上涨影响，贸易商看涨情绪较浓，但是对后市依然担忧，所以仅仅做了少量库存。

　　截至2019年上半年，已经投产的项目有恒力石化、久泰能源，新增产能77万吨，下半年来看，预期要投产的项目产能在490万吨，目前比较确定的项目有东莞巨正源、宁夏宝丰二期、中安联合等，未来三季度末以及四季度初投产的项目仍存不确定性，或有延期的可能。

　　影响塑料现货市场供求关系变化的因素非常多,大到宏观经济形势政策因素,小到一个市场心理都能影响到塑料的供求关系变化下面我们就一些主要的因素进行一下简单的分析。

　　隆众对于未来聚丙烯价格的预测逻辑依然是以供需为核心的，综合考虑国内外宏观经济形势、行业政策、金融资本变化等等多元化影响因素。从供应面看，一方面国外新增产能较为，另一方面中国PP进口量和进口依存度逐年下降，因此中国受国外市场的冲击较小，上半年新增大连恒力45万吨/年、久泰能源32万吨/年累计增加近7万吨产量，对市场供应造成一定冲击。

　　下半年东莞巨正源60万吨/年、中安联合70万/年、宁夏宝丰二期30万吨/年、恒力二期40万吨/年共计200万吨/年新增产能较为确定，预计释放产量在50万吨左右，并且集中在4季度。整体检修依然不多，进口量继续保持高位，整体供应量增长明显。

　　同时市场受到系统性风险的影响非常大，例如贸易争端、降准释放流动性、家电下乡政策、垃圾分类等，垃圾分类将对注塑需求造成较大的影响，都将将通过影响市场心态在期货盘面上体现。

　　从需求来看，“金九银十”传统需求旺季，市场存在看涨预期，原料消化进度呈现增长趋势，鉴于目前库存降至年内低位，8月底及9月初工厂存在集中采购预期，对市场行情有较强支撑。综合分析，三季度市场均价震荡上行，四季度受供应增加及需求转淡影响，价格重心逐步向下。短期来看，7月份PP价格涨至阶段性高端，缺乏利好支撑，市场将消化涨势为主，但需防止市场快速回落风险。

　　由于聚丙烯粉料与颗粒在用途方面有可替代性，因此两者的价差也有一定的正相关性，由图中可以看出，2019年，聚丙烯粉料与颗粒整体价差拓宽，2019年1-6月PP粉、PP粒平均价差在427.9元/吨，较去年同期（170元/吨）高出257.9元/吨，涨幅高达151.71%。

　　2019年，粉料与颗粒价差的扩大，与丙烯的行情密不可分，本年度，聚丙烯粉料与丙烯价差898.6元/吨，鉴于此，粉料行情的弹性空间放宽，企业在保证有相对可观的利润的前提下，保证粉料与颗粒的合理价差，粉料的价格优势更加明显，从而刺激工厂的备货意愿。2019年上半年，粉料与颗粒行情持续走低，本轮行情的走低除与部分PP粒、PP粉新产能的释放有关系外，美伊关系、关税调整的影响也深入人心，市场人士对行情的悲观预期较为明显，聚丙烯粉料曾触及7650元/吨的低位。随着6月底G20峰会的召开，市场资金流表现活跃，行情被迅速拉升，本轮涨幅850-900元/吨，粉料行情也亦涨至春节前后8600元/吨的价位。

　　6月的传统淡季已过，下游工厂的订单将缓慢好转，农膜也将迎来需求旺季；粉料企业受利润影响部分停产或减产，企业库存整体偏低，两油库存已降至偏低水平，部分前期计划开车的丙烯、PP粒企业延迟复工；丙烯单体亦供应紧张，另外，需警惕华东地区天气等不可抗力因素对进口货源的影响，预计短期内行情经过震荡后或将突破年内新高。

　　据隆众测算分析，在聚丙烯五大原料来源中，CTO、PDH的成本优势依然突出，截至2019年1-6月份CTO平均利润在2302元/吨，同比去年2610元/吨下跌11.8%；PDH上半年平均利润在2054元/吨，同比去年2079元/吨小幅下跌1.2%。油制PP上半年平均利润在1069元/吨，同比去年1446元/吨下滑26.07%，但布伦特平均油价66.8美元/桶同比去年71.56美元/桶小幅下滑6.65%，主要由于上半年需求偏弱及库存高企，生产企业价格持续下调。

　　2019年变化最大的是MTO 和外采丙烯制PP，其中MTO装置1-6月份平均利润591元/吨，而在2018年1-6月份MTO平均利润亏损806元/吨。外采丙烯制PP在今年上半年表现亮眼，平均利润在587元/吨同比去年181元/吨大幅上涨224.31%，外采丙烯制粉料利润刷新高，导致PP粉料企业开工积极性提高，开工率一度涨至70%高位，粉料对粒料替代也达到近年来的高点。

　　受夏季高温天气影响，7-8月份是我国传统的PP需求淡季，但近几年以来受需求面“淡季不淡”的影响，国内PP市场行情淡季涨价已不是首次出现。通过对比近三年来国内PP代表品种拉丝料的价格可以看出，进入7月份以来，2017年7月均价环比6月份走高4.52%，2018年7月均价环比6月份走高1.53%，且涨势多有延续至三季度。2019年，进入7月份以来，市场同样维持上涨模式，7月第二个交易日，PP主力合约盘中异动，大幅拉涨至涨停。

　　业内周知，2019年PP扩能压力大，需求弱，需求端注塑改性、拉丝、膜三大消化市场订单下行较快，尤其是家电、汽车注塑和改性市场，今年严重萎缩，供需矛盾突出。那么，此番行情上行原因是什么呢？我们重点分析现货面的情况。

　　石化企业库存低位。6月份“两桶油”库存下降速度超出市场预期，截至6月28日，石化库存降至64万吨，创年后新低，环比上月底低13.51%，同比去年6月底低3.03%，上游供应压力锐减。月内随着贸易摩擦有缓和的迹象以及国际油价上涨、G20峰会预期释放积极信号，PP市场反弹走势开始，贸易商积极在低端补库，库存在下半月快速消化。预计未来7月份库存水平将维持在65-70万吨水平。

　　部分资源偏紧。近期市场均聚资源尤其是拉丝料资源偏紧，以华北地区市场为例，青岛大炼油以及海伟石化停车，中石化企业拉丝生产比例低，中石油拉丝货少，且全部挂电商加价销售。市场流通资源以煤化工为主，其中煤化工企业，宁夏宝丰生产共聚，无拉丝，神华7月份有检修，放量有限，中煤资源以配送为主，周期慢。尽管有久泰能源以及恒力石化投产，但恒力石化开工负荷维持在7成左右，久泰能源销售区域覆盖华中以及华北两大区域，市场资源供应问题仍然没有解决。

　　7-8月份检修计划增。6月份停车装置多为短期停车，联弘新材料、徐州海天、中天合创、福建联合、大庆炼化、神华宁煤等装置临时停车2-10天，月内无计划内新增大修装置，有部分5月份停车装置于6月中下旬陆续开车。而7-8月份，计划内检修装置较多，且检修周期多在一个月以上，例如湛江东兴、神华榆林、神华新疆、延安能化等装置多影响聚丙烯均聚资源供应。

　　丙烯单体支撑强劲。6月山东市场丙烯价格最低值来到6950元/吨，最高值7700元/吨。截止6月28日，山东市场主流成交7650-7700元/吨，较上月同期涨550元/吨，均价7345元/吨。6月丙烯价格相对强势，主因市场供应量阶段性不足。尤其是6月中旬过后，山东及东北地区多套气分停车检修，华北地区多套PDH装置检修或减少外放量，因此山东本地及外来货源均减少，带动丙烯价格持续上涨。而随着价格不断上涨，下游利润被不断压缩，丁辛醇工厂更是负利润运行，因此对外采丙烯货源存一定的抵触情绪。但货源偏少，下游整体开工率高位，导致仍有刚需支撑丙烯价格居高不下。

　　总结：石化库存处于中低位运行，中安联合及东莞巨正源尚未有货源流出，近期市场供应压力得到一定缓解，加之市场部分均聚资源尤其是标品拉丝料偏紧，后期计划内检修装置增多等因素的影响，恰逢月底月初，石化企业惯性执行挺价操作策略，对市场的支撑作用进一步增强。加之周末刚刚结束的G20峰会，中美贸易摩擦得到一定缓和，宏观因素的利好支撑更对大宗商品市场带来提振，PP市场存在一定炒作心态，推动行情上涨。尽管需求存在利空打压，但整体来说利好因素占据上风，因此行情仍存走高预期。同时，考虑到7月底8月初，东莞巨正源、中安联合以及宁夏宝丰二期将会陆续投料试车，预计本轮上涨行情维持至7月中旬的可能性较大。

　　2019年，我国汽车行业继续呈产销下降的趋势。据中国汽车工业协会公布的汽车产销数据显示，今1-5月汽车产销同比继续下降，且降幅较1-4月略有扩大。追究其原因，主要原因为消费信心不足，另外受国五国六标准切换的影响，以及对国家刺激消费政策期待等因素影响，消费者观望情绪明显。今年7月1日之后，将实施国六的标准；深圳、上海、河北、陕西等地区，国五的汽车将不能再注册，这也在一定程度上影响了消费者的购买心态。此外，市场上国五汽车的高库存问题也给部分车企带来很大的压力。受国五国六切换政策影响，经销商清库压力增大，进车更加谨慎，故导致汽车企业订单受限。

　　目前汽车市场环境低迷态势开始蔓延影响到车企。据市场消息，上汽大众自7月1日起，在第一周时间内的三个工厂共同停产，自7月1日起第二周开始，三个工厂交替恢复生产。从该则消息侧面可可以看，作为上游原料PP市场也将受一定影响。据了解近年来，共聚注塑PP在车用塑料与家电领域被广泛应用。随着汽车市场走势的低迷，故也将在很大程度上缩减共聚注塑的需求。

　　恒力集团2000万吨/年炼化一体化项目配套下游聚丙烯装置一套45万吨/年；150万吨/年乙烯项目下游聚丙烯两套20万吨/年装置，合计聚丙烯加工能力85万吨。目前45万吨/吨的聚丙烯装置已经投产运营，产出合格的聚丙烯L5E89产品，并通过中石化华北统一销售。伴随着这些大型炼化一体化项目的逐步推进，中国聚丙烯行业格局必将发生新的巨变，我们市场行业的参与者要及时跟进，调整自身，在这样的一场变革中找寻新的机会。

　　中国石化行业迎来一股大型炼化一体化项目规划、建设、投产的浪潮，民营企业集力打造炼化一体化产业链，除了恒力集团大连长兴岛项目，荣盛石化控股子公司浙江石油化工有限公司在舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目(一期)”已完成工程建设、设备安装调试等前期工作，相关装置已具备投运条件，这些建成和即将建成投产千万吨级大型民营炼化投产冲击基础化工产品利润，产业链价值下移，全产业链竞争开始。